http://iniciativadebate.org/2015/11/08/las-diez-mayores-sicav-espanolas-tienen-el-70-de-su-patrimonio-invertido-fuera/
La irrupción de nuevos partidos de izquierdas en la arena política española ha vuelto a traer a la mesa de debate la fiscalidad
de las sociedades de inversión de capital variable, conocidas como
Sicav. Previsiblemente se acercan cambios en el sector en la próxima
legislatura, aunque muchos aún siguen defendiendo la vigencia de este
modelo de tributación ventajosa por la inversión que permanece en el
país. De hecho, el temor a una huida de inversión hacia el extranjero es
una de las principales razones por las que la comunidad inversora en
general y los partidos tradicionales rechazan un cambio radical en la
tributación de las Sicav.
Pero un análisis de los
informes trimestrales de las diez mayores de España desvela que, aunque
domiciliadas aquí, la gran parte de sus inversiones vuelan hacia otras
latitudes. De hecho, a cierre del último trimestre dedicaron de media el
67,9% del patrimonio a inversiones fuera de nuestras fronteras, es
decir, 4.421,91 millones de euros, según los últimos informes
presentados a la CNMV, que incluyen datos de cierre del tercer trimestre
del año. El análisis también muestra que aunque la ley exige que estas
sociedades estén formadas por 100 accionistas, están controladas de
forma mayoritaria por una sola familia.
La Sicav Elitia Invest, vinculada a la familia Gallardo Ballart
fundadora del laboratorio fabricante del Almax, Almirall, se lleva la
palma. Tiene el 95% del patrimonio invertido en el exterior. Pero las
inversiones foráneas de las mayores Sicav españolas son de lo más
variopinto. Torrenova de Inversiones, la mayor de España, vinculada a la
familia March, con un patrimonio por valor
de 1.234 millones de euros y 5.445 accionistas (las Sicav cotizan en
bolsa, igual que cualquier sociedad anónima, en el segmento de Sicav del
Mercado Alternativo Bursátil) tiene acciones de Deutsche Telekom,
Adidas, Carnival, Snam Rete Gas y Reckitt Benkiser, pero también un bono
de la Región Autónoma de Madeira, y renta fija estatal de Italia,
Portugal, Turquía, Rumanía y Bulgaria.
Morinvest, la Sicav de Alicia Koplowitz,
es la segunda de mayor tamaño en España, con un patrimonio
algo inferior a los 500 millones de euros, el 99,86% en manos del primer
accionista, y con predilección por la renta variable y la inversión
alternativa. Sus apuestas bursátiles incluyen las grandes corporaciones
tecnológicas estadounidenses, como Microsoft, Oracle, Time Warner,
Unisys y VMWare. Su mayor posición está en la francesa Atos, cuyo valor
de mercado es de 3,6 millones de euros, pero también cuenta con un
importante posicionamiento en la London Stock Exchange (LSE, el operador
de la Bolsa de Londres) y en Porsche. También tiene participaciones en
34 fondos de inversión extranjeros por un montante de 193 millones de
euros, que representan el 39% del patrimonio de la Sicav.
Otra Sicav vinculada a la familia March,
Cartera Bellver, completa el podio. Al igual que el resto de grandes
Sicav de los March, no cuenta con ningún accionista que supere el 20%.
El grueso de sus inversiones foráneas está en bolsa: con fuertes
posiciones en empresas de artículos de lujo como LVMH o Adidas; el
sector energético internacional, a través de la francesa Total o las
estadounidense Exxon o Valero Energy, y el sector bebidas, con sus
posiciones en Sabmiller y Diageo.
La Sicav vinculada a la
familia Botín, Cartera Mobiliaria, también pone su foco en las bolsas
internacionales. Entre sus valores preferidos están los relacionados con
las telecomunicaciones, donde está presente a través de Orange,
Ericsson o Telecom Italia. El sector del lujo está representado por su
posicionamiento en Hugo Boss. Sin embargo, en este trimestre ha sufrido
la crisis de Volkswagen, puesto que su participación en la compañía ha
pasado de valer 2,9 millones de euros a 1,3 millones.
La heredera de Inditex
También entre las mayores Sicav españolas está la de Sandra Ortega Mera,
hija de Amancio Ortega y su primera mujer, Isabel Mera. Su estrategia
inversora se centra en invertir en fondos de inversión radicados en
Luxemburgo e Irlanda, a los que dedica 345,51 millones de euros, es
decir, más del 80% de su patrimonio. Esta misma estrategia de inversión
es la que sigue la cuarta mayor Sicav de España, Elitia Invest. En su
caso, un total de 371,51 millones de euros, el 95% del patrimonio, están
invertidos en 19 fondos de inversión extranjeros, de los cuales, 18
están radicados en Luxemburgo e Irlanda.
La familia Del Pino,
fundadora de la constructora Ferrovial, tiene a dos de sus Sicav entre
las 10 más grandes de España y otra más, entre las 15 mayores. Suya es
la Sicav que presenta un peor comportamiento entre las diez mayores del
país, puesto que Allocation ha dado una rentabilidad negativa del 3,92%,
a cierre de septiembre, mientras Chart Inversiones gana el 1,43% desde
enero.
La primera de ellas presenta
una fuerte exposición a valores de la bolsa japonesa, a través de 14
compañías, entre las que se encuentran los fabricantes de automóviles
Honda, Toyota y Mazda, así como valores financieros como Softbank,
Mizuho Financial Group o Sumimoto Mitsui Financial. Por su parte, Chart
Inversiones también prefiere la renta variable internacional, donde ha
sufrido la crisis de Volkswagen. Su participación en la alemana vale, a
30 de septiembre, el 49% menos.
La Sicav Soixa vinculada a Antonio Hernández,
presidente de Ebro Foods, es otra de las que gusta de invertir en los
mercados de valores foráneos. Su estrategia de inversión le está dando
grandes frutos, puesto que es la que obtiene una mayor rentabilidad en
el año, con un 7,79% a cierre del tercer trimestre. Entre sus
principales apuestas hay dos valores portugueses, Semapa (Sociedade de
Investimento e Gestao) y Galp Energia. A ellas se suman la gestora de la
bolsa de Fráncfort, la Deutsche Boerse, Samsung, Hyunday, Rolls Royce y
BMW. Esta Sicav hace un guiño a los mercados de valores emergentes a
través de su presencia en la ingeniera taiwanesa Yungtay Engineering.
Los dueños de Pronovias, Alberto Palatchi y Susana Gallardo Torrededia
(que también es consejera en Abertis) cuentan con dos Sicav entre las
de mayor patrimonio de España: Herprisa y Gesprisa. La primera de ellas
tiene nada menos que el 91% del patrimonio en su cartera exterior,
concretamente en renta variable internacional, igual que muchas de las
grandes Sicav españolas. Las carteras de valores de ambas incluyen
acciones de grandes tecnológicas como Microsoft, Google, Apple, LinkedIn
o Facebook, así como una fuerte exposición al sector farmacéutico, pues
cuenta con acciones de Merck, Novartis, Roche y Pfizer. El
representante del sector del lujo tampoco falta en esta cartera: LVMH y
BMW.
Las Sicav Brunara y Kalyani,
aunque no logran encaramarse al top 10 de las mayores españolas,
también están entre las 20 primeras y están vinculadas a dos inversores
de renombre: el indio Ramchand Bhavnani y Felipa Jové,
hija de Manuel Jove, fundador de la inmobiliaria Fadesa. La primera de
ellas sigue una estrategia de inversión distinta a la de otras grandes
Sicav: prefiere la renta fija, tanto de empresas como gubernamental. Eso
sí, preferiblemente de fuera de nuestras fronteras, ya que su cartera
exterior representa el 74,94% del total del patrimonio. Entre sus
posiciones más exóticas destacan las obligaciones de deuda emitidas por
el Reino de Bahrein y de la República de Turquía.
La Sicav de Felipa Jove, por
su parte, tiene el 87,79% de su patrimonio invertido en el exterior.
Los fondos de inversión internacionales comparten protagonismo con la
renta variable, donde cuenta con posiciones muy diversificadas
sectorialmente en valores como Valeo, BNP Parias, Reckit Benckiser, ING o
Randstad Holding.
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